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5分pk10恒立液压(601100):国内挖掘机专用油缸领

发布时间:2020-12-11 06:45

  原标题:恒立液压(601100):国内挖掘机专用油缸领域的龙头股,值得投资吗?

  恒立液压主要业务主要包括四个部分,分别为挖掘机专用油缸、重型装备用非标准油缸、液压泵阀和其他。根据公司2019年财报,挖掘机专用油缸收入占比41%,同比增长21%,市场占有率超过50%;重型装备用非标准油缸收入占比25%,同比增长18%;液压油泵收入占比22%,同比增长86%;其他占比12%。

  公司是国内挖掘机专用油缸领域的龙头企业,市场占有率超过50%。疫情过后,我国重大基建项目有序开工,促使今年的挖掘机产品需求旺盛,根据相关机构数据统计,到2020年9月,我国挖掘机类产品销量约21万台,同比增长33%。而受益于挖掘机的需求旺盛,公司的挖掘机专用油缸收入增长迅速。

  不过值得一提的是,挖机行业本身具有一定的周期性。上一次周期在2011年见顶,周期见顶的主要原因是在周期上行时,挖掘机整体主机厂和经销商过度倾销,使得行业供给过剩,所以从2012年开始整体行业进入下行周期,最低时行业的整体销量只有2011年顶峰的三分之一。本次周期从2016年开始复苏,走向正向周期,直到现在仍处于本次正向周期之中。不过整体上讲,恒立液压作为市场占有率超过50%的行业龙头,其抗周期能力要强于小型企业,在不断的周期中淘汰的往往是一些小型企业,这也会使得市场集中度进一步提升。

  非标油缸主要应用于盾构机、船用起重机、高空作业车和风力发电设备等,可以看到这部分业务应用于各个领域,所以其周期性相对较弱,业绩也较为稳定,成为公司平抑整体业绩波动的重要收入部分。值得一提的是,盾构机主要应用于城市的轨道交通建设,受益于我国近年来的轨道交通建设的快速增长。

  液压泵阀业务是公司2019年财报增速最快的业务,也是公司未来的重要的业绩增量。公司在2019年液压泵阀市场占有率约为20%,5分pk10,其中小挖掘机泵阀的市场占有率已经接近40%,中大挖掘机泵阀仅有约10%,公司在中大挖掘机泵阀仍有很大的增长空间。

  从整体市场来看,泵阀产品的价值要高于油缸产品,且之前一直为外资品牌所垄断,在高峰时,外资占据国内泵阀等高端产品将近90%的份额。而近年来,随着国产替代之风的来临,国产厂商在该领域也有了很大的发挥空间,这也为公司未来的业绩提供了一定的想象力。

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